Module 5 : Comprendre les prix des options

L'établissement du prix des options peut sembler complexe, mais il est essentiel de comprendre les principes de base pour des opérations de négociation fructueuses. Examinons les principales composantes :

1. Composantes du prix d'une option

Valeur intrinsèque

• Il s'agit du montant à hauteur duquel l'option est en jeu.
• Pour une option d'achat, il s'agit de la différence entre le prix de l'action et le prix de levée (si elle est positive).
• Pour une option de vente, il s'agit de la différence entre le prix de levée et le prix de l'action (si elle est positive).

Exemple : Si un titre se négocie à 55 $ et que vous avez une option d'achat assortie d'un prix de levée de 50 $, sa valeur intrinsèque est de 5 $.

Valeur temps

• Il s'agit de la valeur supplémentaire au-delà de la valeur intrinsèque, qui reflète le potentiel d'augmentation de la valeur de l'option avant son échéance.
• Elle est influencée par le temps restant jusqu'à l'échéance et la volatilité du titre.
• La valeur temps diminue à mesure que l'option approche de son échéance, un concept connu sous le nom d'« érosion de la valeur temps ».

Exemple : Si la même option d'achat de 50 $ est évaluée à 7 $ lorsque l'action est à 55 $, la valeur temps est de 2 $ (prix total de 7 $ - valeur intrinsèque de 5 $).

Composantes du prix de l'option

Exemple pour une option d'achat :

Prix de l'action : 55 $

Prix de levée : 50 $

Prix de l'option : 7 $

2. Facteurs ayant une incidence sur les prix des options

Cours de l'action

• Il s'agit du facteur qui influence le plus directement le prix des options.
• L'évolution du cours de l'action a une incidence sur la valeur intrinsèque de l'option.

Temps à courir avant l'échéance

• Plus le temps jusqu'à l'échéance est long, plus la valeur temps est élevée.
• C'est parce qu'il reste plus de temps pour que le titre fluctue favorablement.

Volatilité

• La volatilité accrue fait augmenter le prix des options.
• Une volatilité accrue signifie une plus grande probabilité de fluctuations importantes des prix, ce qui est avantageux pour les acheteurs d'options.

Taux d'intérêt

• La hausse des taux d'intérêt a tendance à faire augmenter le prix des options d'achat et à faire diminuer le prix des options de vente.
• Cela tient au fait que le coût de détention d'une position en actions par rapport à une position en options est influencé par les taux d'intérêt.

Dividendes

• Les dividendes prévus font généralement diminuer le prix des options d'achat et augmenter le prix des options de vente.
• Cela tient au fait que le cours de l'action diminue généralement du montant du dividende à la date ex-dividende.

3. Incidence des fluctuations du cours de l'action

Pour les options d'achat

• Lorsque le cours de l'action augmente, le prix des options d'achat augmente habituellement.
• Le taux de cette augmentation est mesuré par le delta de l'option.
• Les options d'achat en jeu réagissent plus fortement aux variations du cours de l'action que les options d'achat hors jeu.

Pour les options de vente

• Lorsque le cours de l'action augmente, le prix des options de vente diminue généralement.
• Le taux de cette baisse est également mesuré par le delta de l'option (négatif pour les options de vente).
• Les options de vente en jeu réagissent plus fortement aux fluctuations du cours de l'action que les options de vente hors jeu.

4. Explication de l'érosion de la valeur temps

• L'érosion de la valeur temps, ou thêta, désigne la réduction de la valeur temps d'une option à l'approche de son échéance.
• Cette érosion n'est pas linéaire; elle s'accélère à mesure que l'échéance approche.
• Visualisez-la comme un glaçon qui fond : il fond lentement au début, puis beaucoup plus vite à mesure qu'il rétrécit.
• L'érosion de la valeur temps touche toutes les options, mais a une incidence plus importante sur les options hors jeu.
• Les fins de semaine et les jours fériés peuvent faire bondir l'érosion de la valeur temps, car une journée de valeur temps est perdue sans qu'il y ait de fluctuation des cours de l'action.

5. Introduction à la volatilité implicite

• La volatilité implicite est la prévision du marché d'une fluctuation probable du cours d'un titre.
• Une volatilité implicite plus élevée entraîne une hausse des prix des options, car elle laisse entrevoir une plus grande probabilité de fluctuations importantes des prix.
• On dit qu'elle est « implicite » parce qu'elle est dérivée du prix courant de l'option, plutôt que directement observable.
• Elle est exprimée en pourcentage et annualisée; par exemple, une valeur implicite de 20 % laisse présager que l'action pourrait bien augmenter ou diminuer de 20 % au cours de la prochaine année.
• La valeur implicite peut changer en fonction de l'humeur du marché, des événements à venir (comme les rapports sur les bénéfices) ou des conditions générales du marché.
• Le fait de comprendre la valeur implicite peut aider les négociateurs à repérer des options potentiellement surévaluées ou sous-évaluées.

Exemple

Prenons l'exemple de « CanConsumer Goods », une société fictive du secteur des biens de consommation de base, dont le titre se négocie à 100 $.

• Une option d'achat assortie d'un prix de levée de 95 $, qui vient à échéance dans trois mois, est évaluée à 8 $.
• Valeur intrinsèque de 5 $ (100 $ - 95 $)
• Valeur temps de 3 $ (8 $ - 5 $)

Si le cours de l'action de CanConsumer Goods monte à 105 $ :

• La valeur intrinsèque augmente à 10 $
• Le prix de l'option pourrait atteindre 13 $ (nouvelle valeur intrinsèque + valeur temps)

Exercice

1. Si le prix d'une option est de 7 $ et que sa valeur intrinsèque est de 4 $, quelle est sa valeur temps?

1. 3 $
2. 4 $
3. 7 $

2. Vrai ou faux? L'érosion de la valeur temps s'accélère à mesure qu'une option approche de son échéance.

3. Quel facteur entraîne habituellement une hausse des prix des options d'achat et des options de vente?

1. Hausse du prix de l'action
2. Volatilité croissante
3. Taux d'intérêt plus élevés

Réponses : 1) a, 2) Vrai, 3) b

Le fait de comprendre ces facteurs vous aide à prendre des décisions plus éclairées lors de la négociation d'options. N'oubliez pas que les prix des options sont dynamiques et peuvent changer rapidement en fonction de ces divers facteurs.

Maintenant que vous avez appris comment fonctionnent les prix des options, appliquons ces connaissances à certaines stratégies de négociation de base. Consultez le module 6 : Stratégies d'options simples!

Avertissement

Les stratégies décrites dans le présent article ne sont présentées qu'à des fins d'information et de formation. Elles ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations d'acheter ou de vendre quelque valeur mobilière que ce soit. Comme toujours, avant de mettre en œuvre des stratégies sur options, assurez-vous d'être à l'aise avec les scénarios proposés et d'être prêt à en assumer tous les risques.

© Bourse de Montréal Inc., 2024. Tous droits réservés. Il est interdit de reproduire, de distribuer, de vendre ou de modifier le présent document sans le consentement préalable écrit de Bourse de Montréal Inc. Les renseignements qui figurent dans le présent document sont fournis à titre d'information seulement. Ni Groupe TMX Limitée ni ses sociétés affiliées ne garantissent l'exhaustivité des renseignements qui figurent dans le présent document et ne sont responsables des erreurs ou des omissions que ceux-ci pourraient comporter ni de l'utilisation qui pourrait en être faite. Ce document ne vise aucunement à offrir des conseils d'ordre juridique, comptable, fiscal ou financier ou des conseils de placement, entre autres, et on ne doit pas s'y fier à de telles fins. L'information présentée ne vise pas à encourager l'achat de titres inscrits à la Bourse de Montréal, à la Bourse de Toronto ou à la Bourse de croissance TSX. Le Groupe TMX et ses sociétés affiliées ne cautionnent ni ne recommandent les titres mentionnés dans le présent document. Bourse de Montréal et MX sont des marques déposées de Bourse de Montréal Inc. TMX et le logo de TMX sont des marques déposées de TSX Inc. et elles sont utilisées sous licence.